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Conseil du mois de
Juin

Faut-il entrer sur les marchés ?

Bien que les marchés reprennent actuellement quelques couleurs, nous pensons que cette embellie sera de courte durée.

Notre analyse est que l’embellie actuelle est liée aux conséquences pratiques des décisions prises il y a quelques mois par les gouvernements d’injecter de l’argent dans l’économie. Ces budgets décidés fin 2008 sont en train d’être réellement utilisés actuellement d’où la hausse des marchés.

Cependant, nous pensons qu’une raréfaction du crédit devrait se faire ressentir dans les banques à réseaux. Cette position provient du constat de l’augmentation des défaillances en terme de remboursement des échéances de crédit actuel aussi bien de la part des entreprises que des particuliers. Ce phénomène devrait encore s’amplifier dans les mois à venir avec l’augmentation mécanique des faillites et la croissance du chômage.

En réaction à ce phénomène, les banques à réseaux devraient être plus exigeantes sur les conditions d’obtention de nouveaux crédits.

D’autre part, la peur du lendemain limite chez les particuliers les investissements et donc la demande de crédit.

La croissance à long terme en Europe est estimé aux alentour de 1% et de 2,25% aux Etats-Unis. Pour dépasser une croissance de 1% à court terme, il faut la stimuler par le crédit.

La demande et l’offre de crédit allant se réduire du fait des 2 phénomènes décrit précédemment, nous pensons que la croissance à court terme sera de l’ordre de 1% en Europe. Cette croissance ne sera pas suffisante pour inverser la courbe du chômage.

Pour cette raison, nous pensons que les marchés devraient repartir à la baisse sur la fin 2009 et continuera à baisser en 2010.

En conclusion, si vous êtes opportuniste, entrez aujourd’hui sur les marchés, mais soyez attentifs à leur évolution vers le mois d’octobre car il sera probablement temps d’en sortir avant une nouvelle baisse.



Pierre-Yves ESCLAPEZ


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